市场波动导致的履约风险
远期交易是与即期交易相对的交易方式。在上市公司股份交易的场景中，股价紧密跟随二级市场的动态波动。由于远期合同签署与实际交割日之间存在较长的时间差，这中间市场的波动很大可能会影响双方的履约意愿，导致违约风险增大。具体而言，如果二级市场价格上涨，会增加卖方的违约风险；如果二级市场价格下降，会增加买方的违约风险。这种市场波动导致标的物价格的不确定性，为远期收购带来了违约风险。
三、
合同约定导致的履约风险
远期收购协议在法律上作为附条件、附期限的合同（或者该协议作为主合同的附属协议），其条件（主合同）未达成，或者存在侵犯第三方合法权益等情形，则可能被认定为部分或全部无效。
04
解决路径
根据前述分析，在远期收购协议中，收购方或将面临合规风险、违约风险。笔者将以协议签订的时间线为导向，探讨合法有效的风险管理和解决路径。
一、
前期尽职调查
收购方应组织相关人员学习相关法律法规和监管要求，聘请专业律师团队对被收购方进行全面的尽职调查，了解目标公司的基本情况、法律状况、财务状况等，评估收购行为可能存在的法律合规风险，制定详细的合规方案，明确收购过程中的法律合规要求和操作步骤。
二、
中期约定事由
远期交易的合同条款多为双方协商确定，具有一定的谈判空间。为了降低收购方在股份交割前的不确定性，降低被收购方违约风险，双方通常采取以下限制措施。
1、设置高额违约条款，增加违约成本；逾期履行交割义务则实施强制过户手续。
2、将标的股份表决权委托给收购方，避免被收购方在过渡期间作出对上市公司或收购方不利的行为。
3、将标的股份质押给收购方指定金融机构，以避免被收购方在股份交割前对标的股份擅自处置、转让。
4、设置履约保证金或担保，要求被收购方在合同签订时支付一定比例的履约保证金。这样可以在一定程度上降低被收购方违约风险，并在违约发生时提供一定的补偿。
5、约定收购价格上限，以防范目标公司价值显著提升导致收购对价超出预期，无力履行。
6、约定“重大不利条款”。该条款主要适用于目标公司在过渡期间业绩严重下滑导致收购方需支出超出预期数额的收购对价，引发合同严重失衡。出现此种情形，收购方可依据该条款主张解除远期收购协议。
三、
事后法律救济
1、诉讼与仲裁：当双方发生法律纠纷时，收购方可选择通过诉讼或商事仲裁的方式解决纠纷。在诉讼或仲裁的过程中，为了防止对方转移财产或销毁证据，收购方可以向法院申请财产保全和证据保全，以在后续法律程序中确保自己的权益不受侵害。
2、股份回购请求权：在某些情况下，如果收购方认为被收购方的行为严重损害了其利益，可以依据相关法律法规行使股份回购请求权，以帮助收购方在必要时退出投资并减少损失。
3、损害赔偿请求权：若收购方因被收购方的违约行为或违规行为而遭受损失，可以依据前述约定的合同条款或相关法律法规行使损害赔偿请求权，通过法律途径追究对方的责任并获得相应的赔偿。
05
结语
综上所述，远期收购上市公司是一个复杂且至关重要的问题。通过以上风险解决路径，收购方可以更好地识别和管理风险，确保收购决策建立在全面和准确的信息上，并通过协议条款和法律救济的方式合法有效地降低风险。合理设计协议条款，可以有效减少收购方因信息不对称引发的争议和纠纷，不仅能够保障投资人的利益，还能促进交易市场的长期发展和稳定。
参考文献：
《远期收购的法律风险管理》_俞昊
《上市公司限售股远期转让协议的效力及风险防范》_罗超
范海文 律师
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文章投稿：郑欣
责 编：李妍雯
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